Cheia pentru o datorie publică sustenabilă
Leonardo Badea, prim-viceguvernator al BNR, a subliniat importanța reducerii deficitului balanței primare ca fiind esențială pentru asigurarea unei datorii publice sustenabile pe termen mediu. Analiza diferențialului „r-g” (rata dobânzii și rata de creștere economică) pentru economiile din Europa Centrală și de Est indică faptul că România se confruntă cu o vulnerabilitate structurală mai mare comparativ cu alte țări din regiune.
Contextul economic al României
Deși România a beneficiat în trecut de un diferențial „r-g” favorabil, acest avantaj nu a compensat deficitele primare ridicate, iar datoria publică a crescut semnificativ după 2016, accelerându-se după pandemie. Spre deosebire de Cehia, Ungaria și Polonia, care au înregistrat surplusuri primare consistente, România a acumulat deficite bugetare considerabile, chiar și în perioade de expansiune economică.
Impactul costurilor de finanțare
Creșterea costului efectiv al dobânzilor în urma pandemiei ar putea duce la un efect de evicțiune (crowding-out), mai ales în contextul unei politici fiscale dominante și al unei creșteri economice reale modeste. Această situație plasează România într-o zonă în care ajustarea traiectoriei datoriei publice raportate la PIB devine tot mai dificilă.
Compararea cu economiile din regiune
În comparație cu economiile similare din regiune, România are un spațiu fiscal mai restrâns, o percepție crescută a riscului și un mix de politici economice care nu facilitează menținerea unui diferențial sustenabil pe termen mediu. Aceasta subliniază necesitatea unei consolidări credibile a politicii fiscale, a îmbunătățirii încrederii investitorilor și a creșterii potențialului de dezvoltare economică.
Riscuri pentru politica fiscală
În absența unor corecții asupra factorilor menționați, România riscă să rămână expusă la dinamica pro-ciclică a datoriei și la volatilitatea piețelor financiare, ceea ce ar limita capacitatea de reacție a politicilor macroeconomice în perioade de stres.
Reducerea deficitului balanței primare este, astfel, un pas crucial pentru stabilizarea și sustenabilitatea datoriei publice pe termen mediu.
